A股流动性周报：外资流出几时休？

发布时间：2023-12-01 15:22:25 来源：独往独来网 作者：焦点

报告摘要：

   外资企业大幅度排出，流动买卖关注度持续下行。性周休自8 月初至今，报外陆股通不断净流出，资流截止到这周9 月8 日总计净流出951 亿；总体8 月上中旬陆股通成交量约为1200 亿，流动而9 月7 日仅934 亿，性周休交易量关注度上亦大幅度下滑。报外

   外资企业长期来看股票基本面，资流中期看汇率变动与风险冲击性。流动（1）回望陆股通开通以来，性周休外资企业配备A 股的报外比重比较小，因而2016 年-2021 年陆股通不断资金净流入，资流而自2021 年一季度至今便保持在3.5%上下的流动区间水准，总体陆股通的性周休注入和我国经济比较有关，典型性如2021 年里PMI 见顶持续下行，报外而陆股通仅2021 年末注入比较多外总体亦长期趋势下滑；2022 年5 月政策推动疫后修补及其2022 年11 月提升卫生防疫监管制度下，陆股通资金净流入显著迈入反跳。因而总体而言，中国基本面仍然是外资企业长期性注入的核心因素。（2）外资企业中后期仍受费率、地域风险等冲击性危害。2022 年至今陆股通的注入受rmb波动影响显著增加，在其中比较明显的如2022 年5月-7 月、2022 年10 月-2023 年1 月、2023 年2 月、2023 年8 月，都可以比较明显的注意到汇率变动对陆股通注入产生的影响。而这背后的原因主要有二：其一是国外不断升息环境下美债收益率连续上涨，其二是中国与美国经济发展预期差；能够明显的看出2022 年初以来，通胀压力使得美国不断升息，与此同时美国就业主要表现仍比较强悍，而反观我国经济修补较弱，政策出台后有一定的大跳水，因此中美利差和人民币的汇率显著成反比。（3）8 月至今的陆股通不断净流出，对于我们来说关键原因包括：其一，国外劳动力市场的强悍促使美联储会议偏鹰表态发言；其二，中美摩擦不断振荡，特别是对华贸易高新技术产业项目投资限制等；其三，山西省党代会后现行政策不断颁布，但相关经济指标仍相对较差。因而，除开中美摩擦可能持续之外，美国加息的概率仍比较小，而房地产解除限购、放宽“认房不认贷”等政策实施，也将支撑点我国经济修补，因而无需担忧陆股通不断排出风险性。

   外资流出已超历史时间水准，现行政策不断颁布或扭曲净流出。（1）回首过去，2020 年至今共5 次陆股通大幅度排出（含这轮）：最先，这轮总计净流出早已达951 亿，仅次新冠疫情第一次冲击中的排出额；排出占有率4.86%、即时交易时长达23 天，均达到历史时间平均；因而总体来看，这轮净流出或已接近尾极值点水准；次之，从排出缘故来说主要包含风险性矛盾和我国经济弱，现阶段亦归属于中国股票基本面偏弱的自然环境，因而完毕扭曲必须可以看见现行政策催化反应或是经济发展具体走高。后面来说，现行政策不断密集出台，包含地产政策、刺激性民营企业、减税政策等，也将推动市场自信心修补；最近PPI 止跌、PMI 同比上涨、出入口同期相比降幅收窄等都说明经济持续修补，因而后面陆股通将难以再不断大幅度排出。（2）从近期陆股通排出数据来看，8 月第3 周净流出最多为291 亿，接着排出不断下挫；而成交量亦自第三周逐渐逐步回升，从938 亿回升至本周的1023 亿；总体来看，交易量关注度回暖下排出下挫，说明外资流出已经接近尾声。

   流通性周观查：这周国债利率为2.25%，环比上周2.18%升高7.5BP，为6 月至今最高值；中国美国2 年期国债价差为-2.73%，环比上周的-2.69%降低3.5BP，国外流通性对国内略微抑制，但总体趋于稳定。这周可观察A 股资产，注入端较大排出项是外资企业，但总体早已持续回暖；排出端工作压力减少，股权质押融资和高管增持不断下降，甚至会出现增加持。

   风险防范：数据信息统计口径偏差，经济发展修补大跳水。

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