市场回顾。策略触底

   这周中国利益市场缩量调整，周报深证指数、点下上证综指、反弹恒指周下滑分别是配置3.82%、3.01%和2.38%，策略触底朝北资金净流出256 亿人民币。周报在其中周五上证指数跌破3200 点，点下创年之内单日较大下滑。反弹领域层面，配置这周TMT、策略触底房地产链、周报非银金融领跌，点下石油石化、反弹煤碳等能源板块相对性逆势上涨。配置大宗商品价格大部分下挫，这周伦铜、伦铝各自下挫3.24%和2.42%；石油层面，沙特阿拉伯和俄罗斯限产支撑点石油价格上涨，现阶段国际原油价格已升到年之内上位。外汇交易层面，这周美股指数上涨，在岸人民币兑美元汇率掉价1%。

   市场未来展望：沪深指数3200 点下列反跳随时都可能进行。国外层面，国外境外投资核查行政令对二级市场立即影响有限，更多的是对A 股短期内心态面冲击性；中国层面，高频数据表明经济发展机械能仍有一些较弱，市场对现行政策加仓的期望或再度提高，中国现行政策在“扩内需、稳预期、防风险”三方面有望继续使力。现阶段万得全A 的股票市盈率分位点回落至近三年16%的分位，无风险利率升到近三年87%分位，A 股再度踏入年之内使用价值底端区段。上证综指在3200 点下边具有支撑点，振荡整固后，市场在较性价比下反跳随时都可能进行。以下几方面是最近市场关注的焦点：

   1）国外层面，美国发布对部分国家投资限制行政令，冲击性外资企业股票投资风险。据美联社等国外媒体报道，地方时8 月9日，美国总统拜登签订了有关“对部分国家投资限制”的行政规章，行政令受权美国财政部严禁和限制美国包含半导体材料和微电子技术、量子信息技术及其人工智能系统三个领域内的境外投资，中美博弈短期内对全世界资产股票投资风险造成一定影响。美国通胀层面，7 月国外CPI 同比上涨3.2%，同比反跳0.2 ％；关键CPI 同比上涨4.7%，增长速度持续下降。现阶段市场对9 月中止升息已经是的共识，但考虑到通货膨胀仍具有延展性，9 月后美联储政策趋向还需观查。

   2）进出口贸易、通货膨胀、社融数据表明我国经济提高机械能仍有一些较弱。出口外贸层面，以美元计，7 月出入口同期相比-14.5%，不及预期的-11.4%，高基数与外需转暖起步无力造成进出口贸易同比降幅进一步扩大。通货膨胀层面，7 月CPI 同期相比-0.3%，PPI同期相比-4.4%，PPI 同比增长率底端进一步确定。金融大数据层面，贷款和社融要低于市场预估，在其中7 月新增加人民币贷款3459 亿人民币，为2007 年至今7 月最低点。在结构上，公司与居民新增贷款都出现下降，新增加住户中长款贷再度转负。高频数据来说，7 月至今30 一二线城市商住楼日均交易量总面积进一步下降，说明住户杠杆炒股意向较弱。

   3）经济发展“弱恢复”下，市场对现行政策加仓的期望或再度提高，关心政策落实状况。现阶段总内需不足的关键连累项取决于房地产，而近日中国某大型地产商遭遇流通性工作压力也引发世界各国投资人对房地产业行业的焦虑，后面稳定增长现行政策有希望加仓，密切关注地产政策的不断落地式。据中国房地产报，8 月11 日中国证监会集结一部分地产商和金融企业举办线上视频谈话会，大会上中国证监会询问有关地产商最近在股权融资方面的要求，并寻找可行性建议。先前政治局会议明确表态“适当调整提升房地产新政策”，后面现行政策在募资端、需求面或加速提升，重点城市限购限贷、房贷利息、交易税费、普宅评定等多个方面或出现调节概率。

   4）公司半年报相继公布，预估A 股赢利底进一步明确。将预告片纯利润上限和下限平均值做为纯利润，融合已公布业绩报告/半年报数据信息，截止到8 月7 日，沪深股市可比公司上半年度利润增速为-11.1%，Q2 同比增长率 6.1%。分版块看，电脑主板、创业板股票、科创板上市上半年度总计纯利润同比增长率各自-10.0%、 19.1%、 14.6%，Q2 同比增速分别是 2.8%、 25.3%、 32.3%。当前我国稳定增长现行政策依然在持续推进，但是同时受限于房地产业市场修补偏慢、反全球化等振荡，预估A 股的赢利修补展现U 型磨底的特点。

   领域配置方面：1）关心低估值高股息率版块（电力工程，银保，油气开采，道路等）；2）获益“扩内需”适用且销售业绩可预测性很强的食品工业等。主题风格层面，关心智能驾驶等。

   风险防范：地域风险性、国外市场大幅波动、国外灰犀牛事件等。

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