中煤能源于2023 年8 月24 日发布2023 年上半年度报告：

   2023 前半年主营业务收入1093.57 亿人民币，中煤同比下降7.36%；归母净利118.35 亿人民币，煤炭同比下降11.52%；扣非归母净利117.51 亿人民币，产销同比下降11.74%；基本每股收益0.89 元，同期拖累同比下降11.88%；加权平均值ROE8.63%，相比下行同比下降2.38pct。双增

   2023Q2 主营业务收入501.98 亿人民币，价钱同比下降10.85%，业绩环比减少15.15%；归母净利为46.80，中煤同比下降28.92%，煤炭环比减少34.59%；扣非归母净利为46.18 亿人民币，产销同比下降29.37%，同期拖累环比减少35.26%；每股净资产为0.35 元，相比下行同比下降30.00%，双增环比减少35.19%。价钱

   煤碳业务流程：保供稳价提生产量，完成产供销同期相比双增。

   销售量层面：销售量平稳增涨，煤碳环比增幅比较大。2023 前半年商品煤生产量6712万吨级，同比增加13.32%，在其中动力煤价格、主焦煤生产量分别是6137、575 万吨级，比上年同期提高14.47%、2.31%；自煤炭资源销售量为6485 万吨级，同比增加10.57%，在其中动力煤价格、主焦煤分别是5913、572 万吨级，比上年同期提高11.54%、1.42%；商贸煤销售量为7620万吨级，同比增加10.50%。2023 年Q2 商品煤生产量为3382 万吨级（同期相比 17.68%，同比 1.56%），在其中动力煤价格生产量为3086 万吨级（同期相比 16.89%，同比 1.15%）、主焦煤生产量为296 万吨级（同期相比 26.50%，同比 6.09%）；自煤炭资源销售量为3228 万吨级（同期相比 15.95%，同比-0.89%），在其中动力煤价格销售量为2932 万吨级（同期相比 15.21%，同比-1.64%）、主焦煤销售量为296 万吨级（同期相比 23.85%，同比 7.25%）；商贸煤销售量为3689 万吨级（同期相比 16.15%，同比-6.16%）。上半年度企业保持提高产量稳价节奏感，完成销售量同期相比快速上涨。二季度动力煤价格销售量同比小幅度下降，主焦煤同比增长率。

   价格和成本费层面：煤炭价格下滑，营运能力下降。2023 前半年自煤炭资源价格是624 元/吨，同比下降17.02%，在其中动力煤价格、炼焦煤价格分别是548、1412 元/吨，比上年同期降低13.84%、23.09%；自煤炭资源成本费为285 元/吨，同比下降7.63%；自煤炭资源利润率为339元/吨，同比下降23.56%。2023Q2 自煤炭资源价格是577 元/吨（同期相比26.05%，同比-14.07%），在其中动力煤价格为520 元/吨（同期相比-21.13%，同比-9.80%）、炼焦煤价格为1146 元/吨（同期相比-44.00%，同比-32.45%）；自煤炭资源成本费为298 元/吨（同期相比-1.98%，同比 9.30%），自煤炭资源利润率为279 元/吨（同期相比-41.42%，同比-30.06%）。二季度煤炭价格下滑，造成营运能力下降。

   憧憬未来，企业上半年度完成平朔集团公司东煤矿、安居岭煤矿业各自核高产能500 万吨级/年，总计核高产能1000 万吨级/年，后半年企业生产量有望继续提高。与此同时企业通过全力以赴保供稳价，开展推进精益化管理，解决煤炭市场下行压力。

   能源化工业务流程：异戊橡胶、工业甲醇赢利Q2 同比改进，尿素行情下滑赢利承受压力。

   异戊橡胶层面：2023 前半年异戊橡胶生产量为76.2 万吨级，同比增加1.33%；销售量为74.9万吨级，同比增加3.0%；价格是6903 元/吨，同比下降10.47%；产品成本为6055 元/吨，同比下降10.63%；企业毛利率为848 元/吨，同比下降9.03%。2023Q2 异戊橡胶生产量为38 万吨级（同期相比 0.26%，同比 1.59%），销售量为38 万吨级（同期相比-3.52%，同比 5.21%），价格是6758 元/吨（同期相比-12.42%，同比-4.23%），产品成本为5858 元/吨（同期相比-14.98%，同比-6.45%），企业利润率为899 元/吨（同期相比 9.00%，同比 13.27%）。

   尿素溶液层面：2023 前半年尿素溶液生产量为99 万吨级，同比下降1.79%；销售量为120 万吨级，同比增加4.99%；价格是2484 元/吨，同比下降8.81%；产品成本为1688 元/吨，同比增加1.44%；企业毛利率为796 元/吨，同比下降24.91%。2023Q2 尿素溶液生产量为51 万　　吨（同期相比-1.79%，同比-3.80%），销售量为55 万吨级（同期相比 1.84%，同比-14.11%），价格是2212 元/吨（同期相比-22.80%，同比-18.63%），产品成本为1515 元/吨（同期相比-5.87%，同比-17.55%），企业利润率为697 元/吨（同期相比-44.49%，同比-20.88%）。

   工业甲醇层面：2023 前半年工业甲醇生产量为97 万吨级，同比下降0.52%；交易量为97 万吨级，同比增加7.06%；价格是1770 元/吨，同比下降7.76%；产品成本为1973 元/吨，同比增加11.28%；企业毛利率为-203 元/吨，同比下降239.04%。2023Q2 工业甲醇生产量为56 万吨级（同期相比 19.57%，同比 35.94%），销售量为46 万吨级（同期相比 12.08%，同比-8.48%），价格是1702 元/吨（同期相比-14.53%，同比-7.08%），产品成本为1801 元/吨（同期相比 0.19%，同比-15.42%），企业利润率为-99 元/吨（同期相比-151.23%，同比 66.71%）。

   财务预测、公司估值及投资评级：考虑到煤炭价格下滑，下修公司2023-2025 年财务预测，预估2023-2025 年主营业务收入分别是2171.10、2211.96、2265.17 亿人民币，完成归母净利分别是205.64、218.41、234.74 亿人民币（原估计值242.73、272.89、300.38 亿人民币），每股净资产分别是1.55、1.65、1.77 元，现阶段股票价格8.19 元，相匹配PE 分别是5.3X/5.0X/4.6X，保持“买进”定级。

   风险防范事情：煤炭价格超过预期下挫风险性、新建及核增煤矿进展大跳水风险性、能源化工成本费快速上涨风险性、券商报告应用信息内容数据下载不到位风险性。

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