事件。阿特

   阿特斯公布2023 年年中汇报：2023H1 企业实现营收261.05 亿人民币，斯国势明同比增加31.71%；完成归母净利19.23 亿人民币，外渠同比增加321.75%。道优单储

   项目投资关键点。显光

   2023H1 业绩提升超过预期。储订

   2023H1，备充企业实现营业收入261.05 亿人民币，阿特同比增加31.71%，斯国势明完成归母净利19.23 亿人民币，外渠同比增加321.75%；利润率为14.53%，道优单储环比提升4.77pct；净利润率为7.37%，显光同期相比提升5.09pct；研发费用率同期相比提升0.06pct，储订市场销售/管理方法/财务费用率各自同比减少0.42/0.04/0.05pct；完成汇兑收益3.24亿人民币；计提资产减值2.92 亿人民币（库存产品计提减值1.05 亿人民币，备充原料计提减值1.26 亿人民币）。阿特企业H1 销售业绩大幅上升主要系部件交货放量上涨提高，原料、运输费等成本降低，与此同时得益于货币贬值所带来的汇兑收益提高。

   2023Q2，企业实现营业收入142.74 亿人民币，同比增加17.88%，同比增长率20.65%；完成归母净利10.05 亿人民币，同比增加161.41%，同比增长率9.39%；利润率为13.38%，同期相比提升3.06pct，同比下降2.53pct；净利润率为7.04%，同期相比提升3.88pct，同比减少0.73pct。

   国外运营优势充分发挥，部件交货强劲增长。

   企业国外销售占比长期性超出70%，上半年度企业以1.57 元/W（未税）平均价市场销售太阳能组件14.3GW，交货排名前三的行业分别为美洲地区、中国和欧洲。在其中，我国市场销售量同期相比提高80%之上；欧美市场销售量同期相比提高57%；拉丁美洲销售市场销售量同期相比提高115%，营销渠道已经从墨西哥延伸到玻利维亚、智力等国家，持续两一季度完成当季交货1GW 之上；非洲市场销售量井喷式增长，同期相比提高340%。企业预估Q3 部件交货8.5~8.7GW，预估全年度部件交货30~35GW。

   最近公司签订国外7GW 部件长单，国有独资下属企业阿特斯国外将在2024~2030 年向EDF Renewables 北美公司市场销售TOPCon太阳能组件约7GW（用户对在其中3GW 自己选择执行权，应提前2年确定），所有部件会由企业国外得州梅斯基特年产量5GW 部件新厂家生产，该工厂预计于2023Q4 建成投产。此次销售市场为数不多的国外部件长单的签署展现了企业在国际市场的竞争能力，有助于确保企业在国外持续稳定营销和后面拿单。

   一体化水平不断提升，推动TOPCon 生产能力制作公司预估到2024 年底，将拉棒/单晶硅片/光伏电池/部件生产能力各自提升到50/60/70/80GW。充电电池生产能力层面，企业N 型TOPCon 充电电池批量生产高效率已超25.6%，总体目标合格率98%，新增加充电电池生产能力将全部采用TOPCon 技术性，在其中，宿迁市产业基地整体规划新增加TOPCon 光伏电池生产能力16GW，一期8GW 已经在在今年的4 月份建成投产，二期项目新建；扬州市产业基地一期14GW 和泰国产业基地8GW 的TOPCon 光伏电池生产能力也将于2023H2 建成投产，企业还准备根据机器设备更新改造进一步提升N型生产能力，预计在2023 年末，企业210 规格TOPCon 光伏电池生产能力总共12GW（扬州市4GW 泰国的8GW），182 规格TOPCon 充电电池生产能力总共18GW（宿迁市8GW 扬州市10GW），成为未来中不多并提供210 和182 规格TOPCon 的企业。

   储能技术订单信息贮备充裕，后面放量上涨提高未来可期。

   企业储能技术和部件业务流程同用营销渠道，截止到6 月30 日，集团旗下阿特斯储能技术高新科技（e-STORAGE）已贮备大约26GWh 的储能设备订单信息，已签订合同的在手订单金额达21 亿美金（包含为已交货新项目提供服务长期性服务协议），上半年度获Pulse CleanEnergy、铁石集团旗下Aypa Power、美国CERO Generation、美国Unibal 等多个国外储能项目订单信息。

   生产能力层面，当前公司有着大中型储能设备生产能力2.5GWh，已经盐城大丰基本建设SolBank 大中型储能产品生产流水线，第一批商品已经成功退出，预计在2023 年末具有10GWh 以上批量生产水平。与此同时，企业在扬州市产业基地整体规划新能源技术光 储产业链新项目，为以后储能技术系统集成业务高速发展打下基础。

   财务预测。

   预测分析企业2023-2025 年薪分别是628.38、821.37、993.03亿人民币，EPS 分别是1.23、1.65、2.19 元，现阶段股票价格相匹配PE分别是11.7、8.7、6.5 倍，给与“买进”投资评级。

   风险防范。

   要求大跳水风险性；毛利率下降风险性；原料涨价风险性；产能扩张大跳水风险性；国外市场拓展大跳水风险性；汇兑损失风险性；股票大盘系统风险。

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