投资要点。市场

    一、底样政策底后间距1-3 个月上下发生销售市场底，建立政策底发生汽车后市场一般将会迎来短期内反跳，市场反跳完毕再度下降主要得益于外部风险或者对基本面的底样焦虑升高。尽管现行政策预估可以促使热点板块迈入短暂性修补，建立但短时间内无法促使宏观经济股票基本面产生根本性的市场转变，因而后面若市场对于外部风险或者对基本面的底样焦虑升高，销售市场一般会再度寻底：

    如2008 年十一假期美股暴跌及美国股灾计划方案额度减少，建立2020 年海外疫情暴发造成等外界冲击力的市场加重，2012 年现行政策预估变弱，底样2016 年美国加息和2018 年贸易争端不断均造成市场对于基本面的建立焦虑升高。

    二、市场销售市场底并不一定是底样领跑赢利底，外部风险消散使销售市场底领跑赢利底，建立但是若中国存有现行政策或流通性忧虑则相反。（1）外部风险消散将导致市场领先赢利1-2 个月见底，如2008 年“四万亿”、2018 年12 月中国美国终止加增新进口关税等。（2）中国政策及流通性可变性风险性使销售市场相对滞后赢利见底，如2012 年10 月事实上赢利早已企稳回升，可是市场对于现行政策的不确定因素比较忧虑，销售市场底直到2012 年12 月中央经济会议举办、现行政策明亮后才会出现。

    三、政策底到企业底动力因素上，外界冲击性>基本面与政策幅度>公司估值和情感。具体而言：

    （1）股票基本面以外风险性冲击性是决定政策底后产生销售市场底的重要因素；（2）政策底后，基本面与政策幅度将加速销售市场底产生；（3）公司估值心态多少针对圆弧底区间市场前景危害并不明显。

    四、扭曲消极预估（极其缩量下跌之后出现探底反跳）的重要因素：现行政策>公司估值>股票基本面>。

    流通性。一是具体政策扭曲消极预想的重要：在6 次消极预估汽车后市场逐渐探底反弹行情下，都有强悍的政策实施，如2005 年股份分子结构改革创新、2008 年“四万亿”、2012 年自主创新、2016 年供给侧改革、2018 年激励民企、2020年的特别国债。二是股市估值处于低位有益于市场出现探底反跳：除2016 年1 月公司估值相对性较高外，其他5 次A 股公司估值都处于历史时间底位。三是赢利和经济预期的提升对行业见底反跳具有较强的催化反应：除2020 年外，其他5 次加工制造业PMI 均有所增长；2012、2016、2020 年工业企业利润增长速度均有所增加，其他年代有所回落。四是流通性比较宽松是否对行业见底反弹危害比较小。

    五、现阶段处在极其缩量下跌到探底环节，现行政策有希望激发探底反跳。现阶段金融业、房地产、交运等低估值领域占优势，后面可以关注TMT、药业和新能源汽车等。（1）现阶段来说，根据历史复盘总结工作经验，在极其缩量下跌后探底期内产业发展趋势上涨和低估值平稳类领域占优势。现阶段低估值平稳类通常是金融机构、非银、房地产、交运等，产业发展趋势上行的是TMT。（2）后面来说，现行政策仍然很有可能激发探底反跳，依据历史的经验，政策方针和产业发展趋势上行的领域很有可能稍强。现阶段政策方针偏向是指证券公司、房地产、交易，产业发展趋势上行的是TMT；除此之外，超跌股的药业、新能源技术探底后非常值得合理布局。

    风险防范：历史的经验未来不一定可用，现行政策超过预期转变，经济发展修补大跳水。

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